(AsiaGameHub) –   Morgan Stanley dự đoán phân khúc sòng bạc của Macau sẽ vượt trội so với các trung tâm trò chơi hàng đầu khác dựa trên tăng trưởng doanh thu sòng bạc vào năm 2026, tuy nhiên công ty cũng tin rằng việc cải thiện biên lợi nhuận vẫn sẽ là một thách thức.

Theo Morgan Stanley, doanh thu trò chơi gộp của Macau sẽ tăng khoảng 6% so với cùng kỳ năm trước, một con số vượt xa so với các địa điểm trò chơi khác như Las Vegas và Singapore, nơi tăng trưởng ước tính chỉ gần 1%.

Điều này là do một năm xuất sắc khác của ngành công nghiệp trò chơi Macau, ghi nhận GGR đạt 247,40 tỷ MOP, tăng 9,1%. Tuy nhiên, tác động đầy đủ của sự tăng trưởng này lên lợi nhuận ròng vẫn chưa rõ ràng. EBITDA chỉ dự kiến tăng khoảng 2% vào năm 2026, điều này không chỉ đáng thất vọng mà còn là một sự sụt giảm so với năm trước.

Chỉ ra sự cạnh tranh liên tục đối với người chơi tầm trung và chi phí khuyến mãi luôn cao, ngân hàng cho biết:

Chúng tôi tin rằng áp lực chi phí, đặc biệt là tái đầu tư, mang tính cấu trúc do tập trung vào phân khúc khách hàng cao cấp.

Morgan Stanley cũng chỉ ra rằng lợi nhuận thấp hơn có thể là kết quả. Họ giải thích rằng nếu áp lực biên lợi nhuận gia tăng, nó có thể dẫn đến hiệu suất kém của toàn bộ ngành. Có thể có một số yếu tố đằng sau hiệu suất yếu hơn có thể có của kết quả. Những yếu tố này bao gồm tăng trưởng kinh tế chậm hơn trong nửa cuối năm 2026 do hiệu ứng cơ sở, nhu cầu thị trường đại chúng Trung Quốc giảm, tăng trợ cấp khuyến mãi và chi phí phi trò chơi không giảm.

Xem xét những lo ngại này, ngân hàng đã hạ cấp dự báo của ngành trò chơi ở Macau từ ‘vượt trội’ xuống ‘phù hợp’. Họ cũng dự kiến tăng trưởng GGR giảm từ tháng 5 trở đi và quý 2, quý 3 có thể ghi nhận sự sụt giảm EBITDA. Ngành công nghiệp trò chơi ở Singapore tập trung cao độ với hai khu nghỉ dưỡng phức hợp, Marina Bay Sands và Resorts World Sentosa, và mức độ trò chơi vẫn được dự báo sẽ tăng trưởng ở mức trung bình một chữ số. Tuy nhiên, sự tăng trưởng như vậy có thể bị bù đắp bởi sự bình thường hóa tỷ lệ giữ lại sau một năm 2025 mạnh mẽ.

Ngân hàng cảnh báo:

Sau tỷ lệ giữ lại mạnh bất thường tại Marina Bay Sands vào năm 2025, việc bình thường hóa tỷ lệ giữ lại có thể sẽ bù đắp tăng trưởng khối lượng, dẫn đến GGR ngành đi ngang và EBITDA của Singapore giảm khoảng 1% so với cùng kỳ năm trước vào năm 2026.

Nhìn chung, trong khi Macau có khả năng dẫn đầu về tăng trưởng doanh thu, thách thức thực sự vào năm 2026 sẽ là quản lý chi phí gia tăng và biên lợi nhuận thắt chặt hơn trong một thị trường cạnh tranh hơn.